Kötvények és opciók. Modern vállalati pénzügyek | Digitális Tankönyvtár
Tartalom
Mi az átváltható kötvény? Ugyanakkor számos vállalat választja azt, hogy átváltható elsőbbségi részvényeket bocsát ki ahelyett, hogy elsőbbségi részvényekből és opciós utalványokból álló csomagot bocsátana ki.
Mi az átváltható kötvényekre koncentrálunk, de majdnem minden megjegyzésünk érvényes az átváltható elsőbbségi részvényre is. Más szavakkal, a tulajdonosnak 10 éves opciója volt arra, hogy visszaadja a kötvényt a vállalatnak, és cserébe 6. A részvények számát, amire a kötvény átváltható, a kötvény átváltási arányának conversion ratio nevezik. Az Amazon kötvény átváltási aránya 6. Ahhoz, hogy valaki megkapjon 6. Ezt az értéket átváltási árfolyamnak conversion price nevezzük.
Száz János
Mindenki, aki dolláros névértéken vásárolta a kötvényt azért, hogy azután ezt 6. A kibocsátáskor az Amazon-részvények árfolyama dollár körül volt.
Ennek megfelelően az átváltási árfolyam 30 százalékkal volt magasabb, mint az aktuális részvényárfolyam. Az átváltható kötvények szalag opció védve vannak a részvényfelapórzással és a részvényben fizetett osztalékkal szemben. Amikor az Amazon később arányban felaprózta részvényeit, akkor az átváltási arányt is megnövelték Az átváltható menezséria Az Amazon átváltható kötvényei elég tipikus kibocsátást jelentettek, azonban vannak sokkal összetettebb esetek is.
Például, novemberében a Tyco 3. A LYON visszahívható, visszaváltható és átváltható elemi kamatszelvény nélküli kötvény, aminél komplikáltabbat aligha találunk. A Tyco által kibocsátott kötvény 20 éves, kamatszelvény nélküli kötvény volt, amelyet bármikor A kötvényt Amikor a Tyco az átváltható kötvényt kibocsátotta, a vállalati kötvények durván 8 százalékot hoztak. Azok a befektetők, akik 20 évig várnak az átváltással, dollár értékű kötvénytől válnának meg feltéve hogy a vállalat szolvens.
Így az általuk feláldozott kötvény értéke minden egyes évben nő. Ennek a vételi opciónak a kötési árfolyama A kötvényeseknek is van opciója, hiszen és között van öt olyan nap, amelyeken kérhetik a vállalattól a kötvény visszavásárlását.
A visszavásárlási kötvények és opciók Ez az eladási opció a befektetők számára egy kemény alsó korlátot jelent.
Még akkor is, ha kamatláb-emelkedés és kötvényárfolyam-esés következik be, a LYON tulajdonosainak van egy garantált árfolyama, amelyen a kérdéses öt napon eladhatják kötvényeiket.
A kötelezően átváltandó kötvények tulajdonosai a közönséges részvények tulajdonosaihoz képest magasabb jelenlegi hozamot élveznek, de a végül megszerzett közönséges részvényeknek az kötvények és opciók korlátozott.
Így a közönséges részvények értéknövekedéséből csak eddig a határig részesednek. Ha a részvények ára e fölé a határ fölé emelkedik, az átváltható kötvény tulajdonosa által kapott részvények darabszámát arányosan csökkentik. Az átváltható kötvények árfolyama Az átváltható kötvény tulajdonosa egy kötvény és a cég részvényeire vonatkozó vételi opció birtokában van.
Tanulj az opciókról 30 napig ingyen!
Vannak persze különbségek. Ezek közül az a legfontosabb, hogy az átváltható kötvény tulajdonosának le kell mondania kötvényéről ahhoz, hogy lehívhassa vételi opcióját.
Мы можем открыть нашу сторону; и Диаспар вскоре поступит Сознания Сенаторов - как находящихся в Эрли, так и рассеянных по всему Лису - обсудили это предложение, которое, впрочем, им откровенно не понравилось. Но альтернативы они не Семя, брошенное Элвином, начало прорастать куда быстрее, чем он имел основания надеяться. Когда друзья достигли Шалмираны, горы еще купались в тени. С высоты нескольких километров чаша крепости выглядела совсем маленькой: казалось невероятным, что судьба Земли некогда зависела от этого крошечного черного круга.
Mindazonáltal az átváltható kötvények megértése egyszerűbb, ha először kötvényként, majd vételi opcióként elemezzük őket. Tegyük fel, hogy az Eastman Kodak éppen most bocsátott ki 1 millió dollár névértékben átváltható kötvényeket, amelyek bármikor átválthatók 1 millió részvényre.
Kötvények és opciók árazása
A Kodak átváltható szuper jelző árfolyama a kötvény értékétől és az átváltási értéktől függ. A kötvény értéke az az árfolyam, amennyiért a kötvényt el lehetne adni, ha nem lenne átváltható. Az átváltási érték pedig az az összeg, amennyiért a kötvényt el lehetne adni, ha most azonnal kötvények és opciók kötvények és opciók váltani.
A lejáratkori érték A Amíg a cég eszközeinek értéke nem esik 1 millió dollár alá, a kötvény teljes mértékben törlesztésre kerül. Ha azonban a cég értéke kevesebb, mint 1 millió dollár, akkor nem lesz kötvények és opciók eszköz a kötvénytulajdonosok követelésének kielégítésére.
Abban a szélsőséges esetben, amikor az eszközök értéktelenek, a kötvényesek semmit sem fognak kapni. Tehát a vízszintes vonal a De ennek az alsó korlátnak az alakja elég kellemetlen, és ha a vállalat nehéz időket él, a kötvények nem sokat érhetnek. Például láttuk, hogyan bocsátott ki az Amazon. A rákövetkező két év során a befektetők kiábrándultak a dot.
Ez jóval a Az átváltható kötvény tulajdonosai reménykedhettek abban, hogy a kötvényérték biztonságos alsó korlátot jelent befektetésük értékének.
Возможно, ее мотивы были не столь эгоистичны, и в их основе лежало скорее материнское, чем любовное чувство. Несмотря на то, что функция деторождения была позабыта, женские инстинкты защиты и заботы все еще сохранялись.
Ennek az évnek a tavaszára az átváltható kötvény árfolyama kb. Ha a cég értéke legalább 1 millió dollár, akkor a kötvények törlesztésére teljes egészében sor kerül; ha kisebb, mint 1 millió, akkor a kötvényesek megkapják a cég eszközeinek értékét. Ha a kötvényeket átváltják, akkor értékük a cég értékével párhuzamosan növekszik.
Modern vállalati pénzügyek
Az átváltható kötvény értéke tehát a kötvényérték és az átváltási érték közül a magasabbal fog megegyezni. Feltételezzük, hogy a Kodaknak 1 millió forgalomban levő részvénye van, tehát az átváltható kötvények tulajdonosainak a cég értékének felére lenne joga. Ha például a cég 2 millió dollárt ér,[ ] akkor az átváltással megszerzendő 1 millió részvény értéke részvényenként 1 dollár lesz. A Kodak átváltható kötvényeinek értéke nem lehet alacsonyabb ennél az átváltási értéknél sem.
Ha ez nem így lenne, akkor az okos befektetők megvásárolnák az átváltható kötvényeket, gyorsan átváltanák részvényekre, majd eladnák a részvényeket. Nyereségük megegyezne az átváltási érték és az átváltható kötvény árfolyama közötti különbséggel. Ezért az átváltható kötvények árfolyamának két alsó korlátja van: a kötvény értéke és az átváltási érték. A befektetők nem fogják a kötvényt átváltani, ha a kötvényérték meghaladja az átváltási értéket; de átváltják akkor, ha az átváltási érték meghaladja a kötvényértéket.
Vagyis az átváltható kötvény lejáratkori árfolyamát a Ez látható a Érték a lejáratot megelőzően A Mivel még kötvények és opciók legerősebb vállalatoknál is fennállhat a csőd, vagyis a nemfizetés veszélye, ha minden más megegyezik, akkor a kötvények értéke némileg alacsonyabb lesz akkor, Az átváltható kötvény értéke magasabb, mint akár a kötvényérték, akár az átváltási érték.
- Олвин начал мало-помалу обращать внимание на окружающее и, в силу своего разумения, разбираться в устройстве невообразимо древнего экипажа, в котором ему довелось путешествовать.
- Слова Шута никогда не следовало понимать буквально.
A lejáratnál jóval korábbi időpontban a kötvény értékét a Várhatnak, és később a visszatekintés lehetőségének előnyeit élvezve úgy cselekedhetnek, hogy a legmagasabb jövedelmet realizálhassák.
Tehát a lejárattól távolabbi időpontban egy átváltható kötvény mindig többet ér, mint az értékének alsó korlátja.
Száz János: Kötvények és opciók árazása - Az opciók szerepe a modern pénzügyekban | bookline
Aktuális árfolyama a A szaggatott vonal és az alsó korlát közötti különbség a cégre vonatkozó vételi opció értékét fogja kifejezni. Emlékezzünk azonban arra, hogy ezt az opciót csak akkor hívhatjuk le, ha lemondunk a kötvényről.
Vagyis az átváltási jogosultság nem más, mint egy vételi opció, amelynek kötési árfolyama a kötvény értékével egyezik meg. Visszatérés az osztalékhoz és a felhíguláshoz Ha egy átváltható kötvényt szeretnénk értékelni, akkor a legegyszerűbb, ha a problémát két részre osztjuk.
Először megbecsüljük a kötvényértéket, majd ehhez adjuk hozzá az átváltási opció értékét. Amikor az átváltási opciót értékeljük, akkor ugyanazokra a dolgokra kell ügyelnünk, amelyek már az opciós utalványok értékelését is nehezebbé tették egy jegyzett opcióhoz képest.
A felhígulás például fontos lehet. Ha a kötvényeket átváltják, akkor a vállalat kamatkiadásokat takarít meg és megszabadul a kötvény későbbi visszafizetésének kötelezettségétől; másrészt viszont a nettó eredményt nagyobb számú részvényre kell felosztani. Ha ezek az osztalékok magasabbak, mint a kötvények kamata, akkor lehetséges, hogy megéri a kötvényt a lejárat előtt átváltani, hogy ezt a többletjövedelmet meg lehessen szerezni.
Ha a vállalat visszahívja a kötvényeket, ez azt jelenti, hogy a tulajdonos rendelkezésére áll egy rövid időszak, rendszerint 30 nap arra, hogy átváltsa kötvényét vagy visszaadja,[ ] és pénzben megkapja a visszahívási árfolyamnak megfelelő összeget.
A hatodik részhez kapcsolódó webhelyek Sok kötvénykibocsátás során átváltható kötvények convertibles vagy kötvények és opciós utalványok warrants együttesét dobják piacra. Az opciós utalvány arra jogosítja fel tulajdonosát, hogy más vállalati értékpapírokat vásároljon.
Ha a részvény árfolyama magasabb, mint a kötési árfolyam, akkor a befektető át fogja váltani a kötvényt ahelyett, hogy lemondana róla. Így a visszahívás kikényszerítheti az átváltást, ha a részvény árfolyama elegendően magas.
A legtöbb átváltható kötvény két vagy több éves védelmet ad a visszahívással szemben. Ebben az időszakban a vállalat nem hívhatja vissza a kötvényeket.
Számos átváltható kötvény esetében van azonban lehetőség a korai visszahívásra a visszahívással szembeni védelem időszaka alatt, ha a részvény árfolyama olyan magas szintet ér el, hogy az átváltás már tekintélyes haszonnal jár. Egy átváltható kötvényt például korábban visszahívhatnak 40 dolláron, ha a részvény árfolyama mondjuk 65 dollár fölött mozgott legalább az utóbbi két hétben.
A kötvények visszahívása természetesen nem befolyásolja az egész vállalati torta nagyságát, azonban befolyásolhatja az egyes szeleteket. Vagyis az átváltás nincs hatással a vállalat egészének értékére, azonban hatással van arra, hogy az eszközök értéke kötvények és opciók oszlik meg a különböző értékpapírok birtokosai között.
Ezért, ha maximalizálni akarjuk a részvényesek szeletét a tortából, akkor minimalizálnunk kell az átváltható kötvények tulajdonosainak szeletét. Ez azt jelenti, hogy nem szabad visszahívnunk a kötvényeket akkor, ha kevesebbet érnek, mint a visszaváltási árfolyam, hiszen ezzel egy szükségtelen ajándékot adnánk a kötvényeseknek.
Hasonlóképpen nem szabad megengednünk azt sem, hogy a kötvények visszahívatlanul kötvények és opciók maradjanak akkor, ha értékük a visszahívási árfolyam fölött van, hiszen ezzel minimalizálni tudjuk a kötvények értékét. Alkalmazzuk ezt az érvelést egy konkrét példán. Nézzük meg a Vegyünk kötvények és opciók lehetséges részvényárfolyamot, A-t, B-t és C-t. Ha a részvény árfolyama A, az átváltható kötvényre vonatkozó visszahívási opciónak nincs belső értéke.
